Bank of America har helt siden 1985 jevnlig målt stemningen blant globale kapitalforvaltere, og aldri før enn hva tilfellet er nå har banken registrert en tilsvarende høy forvalterandel – det vil si 20 prosent – som tilkjennegir en reell frykt for at kinesiske aksjer har steget for mye – og dessuten utgjør en for stor andel av deres respektive porteføljer. Det er særlig inflasjonsbekymringene som nå tiltar, faktisk mener over en tredjedel av respondentene at en gjenåpning av den kinesiske økonomien ikke bare vil trekke landets egne prisstigningsrater klart oppover, men også globalt – og vil dessuten vare mye lenger enn hva man tidligere har sett for seg. Og i et slikt perspektiv er særlig kinesiske aksjer utsatt, mener altså en stadig økende andel av kapitalforvalterne Bank of America har vært i kontakt med.
Vil vokse – men utenfor Kina
Mindre Kina-konsentrerte aksjeporteføljer kan også være på trappene – men av mer strategiske årsaker. For en rekke av det mektigste kapitalforvalterne i USA, som Capital Group, JP Morgan Asset Management, T Rowe Price og BlackRock, har varslet at de i årene som kommer vil fase mer av sine vekstressurer særlig inn mot Europa, og da på bekostning av nye kinesiske fremstøt. Omallokeringen henger særlig sammen med de amerikanske kapitalforvaltningsselskapenes frykt for at det politiske forholdet mellom Kina og USA vil bli merkbart dårligere med tiden, samtidig som forvalterne trigges av attraktive europeiske rammevilkår for bærekraftinvesteringer, en aktivaklasse flere og flere investorer etterspør konkret.
Det klare toneskiftet hos Bank of America-respondentene til tross, hos Société Générale mener man kinesiske aksjer har mer å gå på. Investeringsbanken estimerer at Shanghai-børsen handles til en P/E for inneværende år på litt over elleve med en antatt gjennomsnittlig inntjeningsvekst på nesten 18 prosent. Dette er fordelaktige multipler, pekes det på, hensyntatt at tilsvarende multipler ligger på 12,4 og 6,7 prosent om man ser på fremvoksende markeder under ett. Ett er sikkert – den viktige kinesiske nøkkelindeksen CSI 300 er så langt i år opp med nær seks prosent, men er likefult ned med om lag halvannen prosent siste måned. En viss kinesisk børsskepsis ser man altså klare tegn til etter en hesblesende start på 2023.