– Vi anbefaler undervekt av eiendomsaksjer, og ser for oss at det blir behov for å styrke balansen med salg eller kutt av utbytte, sier analytiker Simen Mortensen.
– Det er også risiko for emisjoner, sier DNB Markets-analytikeren.
Han følger de børsnoterte eiendomsselskapene i Norge og Sverige, og sett under ett er det mindre bekymring her til lands enn på andre siden av grensen.
– Forholdstallet vi ser på, er forventet driftsresultat i forhold til belåningen. Det forteller mest om rentehåndteringsevnen, og er et viktigere måltall enn gjeldsgraden når rentene stiger, sier han.
Entra høyest belåning
Entra er etter denne regnemåten det klart høyest belånte selskapet på Oslo Børs med et forholdstall på 14. Thon ligger komfortabelt til med 6, mens Aurora Eiendom og KMC Properties ligger på henholdsvis 9 og rett under 10.
– Enkelte svenske selskaper, og da spesielt SBB, har 20, mens snittet for de norske og svenske aksjene ligger på 12,5, sier han.
Han tror at sektoren som helhet vil slite med noen svært høyt belånte selskaper som vil skape uro.
– Det kommer nok noen tvangssalg, og vi ser at å refinansiere seg i obligasjonsmarkedet er veldig dyrt. Et svensk selskap, Cibus, offentliggjorde nylig at de måtte betale syv prosentpoeng i påslag over eurorenten. Det gjør man ikke hvis man ikke må, sier Mortensen.
Entra over gjeldsmålet
Entra hadde ved utgangen av tredje kvartal en gjeldsgrad på 52,1 prosent, mens det uttalte målet er å ligge under 50 prosent over tid. Etter fremleggelsen av 1. kvartalstallene i 2021 lå gjeldsgraden på 36,4 prosent.
Eiendomsselskapene på Oslo Børs
| Selskap | Aksjekurs (kr) | Substansverdi pr. aksje (kr) | Aksjerabatt (%) | Børsverdi (mrd. kr) | Kursutvikling i år (%) | Utbytte i år (kr/aksje) |
| Entra | 105,9 | 210 | 49,5 | 19,3 | −46,6 | 5,2 |
| Olav Thon Eiendomsselskap | 175,5 | 382 | 54,1 | 18,2 | −10,3 | 6,5 |
| KMC Properties | 6,82 | 6,83 | 0 | 2,2 | −36,6 | 0 |
| Self Storage Group | 25,2 | * | - | 2,4 | −30 | 0 |
| Aurora Eiendom | 81 | 134 | 39,6 | 2,5 | −22,8 | 0 |
* Rapporterer ikke substansverdi ettersom de benytter mange innleide eiendommer |
||||||
Aksjekurser tatt ut 22. november |
– Vi ville vært mer komfortabel med mellom 40 og 45 prosent, sa finansdirektør Anders Olstad til Finansavisen i forbindelse med kvartalstallene.
I etterkant har gjelden økt kraftig etter kjøpet av kontoreiendomsselskapet Oslo Areal i desember i fjor for 13,6 milliarder kroner. Samlet rentebærende gjeld i Entra var ved utgangen av september på 40,3 milliarder, opp fra 26 milliarder året før.
Kredittvurderingsfirmaet Moody’s uttalte i juli at Entras kredittvurdering hadde falt noe som følge av at de var over 50 prosent.
I tredjekvartalsrapporten hadde Entra nedskrivninger av eiendomsverdier på 3,8 milliarder. Markedsverdien på porteføljen var etter dette 80,2 milliarder kroner.
Thon skrev ned
Olav Thon Eiendomsselskap tok en nedskrivning på eiendomsporteføljen på 529 millioner, og markedsverdien var ved utgangen av kvartalet 58,8 milliarder. Gjeldsgraden lå på 34 prosent.
KMC Properties’ eiendommer økte i verdi fra 4,1 milliarder ved utgangen av andre kvartal til 4,4 milliarder tre måneder senere.
